Japans pacifist constitution

7月11日银行板块午后跳水，浦发银行、长沙银行等近20股跌超2%。由于银行是本轮指数上行的核心驱动力，其板块走势及对市场的影响成为焦点。加之6月27日以来，银行板块已出现两次超2%的跳水，市场高位背景下，以下问题引发广泛关注：

1. 银行板块会不会倒下？

• 银行股跳水下，谁会接力？
• 市场高位回落后如何演绎？

针对以上几个问题，我们做个粗略的思考：

1、银行板块短期内大概率不会 “倒下”，但面临一定程度的调整压力。

短期来看，板块年内超额收益显著，银行指数年内涨幅超 20%，青岛银行、浦发银行等个股涨幅超35%，技术面存在回调需求；

同时，7月中下旬多家银行集中分红，部分资金选择 “分红前买入 - 股权登记日后卖出”的套利操作，导致短期抛压增大，且在连日加速上涨后市场关注度达到高点，反向博弈资金离场进一步加剧了波动。此外，板块经过前期连续上涨积累了较多获利盘，宏观经济数据的不确定性以及后续政策对银行业务的影响，也使得部分投资者选择暂时离场观望，短期波动可能加剧。

不过，中长期支撑逻辑未变，板块仍具韧性。

从估值角度看，尽管近期多只银行股价创出历史新高，但整体市净率仍较低，A股42只银行股除招商银行和成都银行外，其余均为破净状态，整体PB平均数仅0.69 倍，在市值管理导向下仍有一定估值修复空间。资金面上，今年以来多家上市银行被举牌，基金一季报也显示多只基金产品加大了对银行股的配置力度，且截止2024年末，主动权益类基金持仓银行板块权重为3.35%，而以沪深300为例的基准指数中银行板块权重达15.71%，理论上银行股配置仍有12.36%的空间。同时，高股息优势持续，四大行H股股息率仍超5%，A股普遍在4%-5%，显著高于存款利率，险资和红利基金配置需求稳固；政策层面，城投债务化解政策推进及地产融资协调机制落地，缓解了银行资产质量担忧，因此调整后仍具配置价值。

2、银行板块若出现调整，券商板块与科技成长板块有望成为主要接力力量，多元金融及资源品、反内卷板块也存在结构性机会

首先，券商作为资本市场“旗手”，直接受益于市场活跃度提升。当前两融余额达1.87 万亿、成交额放量至1.7万亿，经纪与自营业务持续改善，且政策催化明确，科创板扩容、中长期资金入市等政策落地，将推动头部券商和并购主题券商展现更高弹性；同时，金融监管总局上调险资权益配置比例、证监会推动公募基金强化业绩基准约束，增量资金入市预期下，券商作为金融权重股将显著受益。多元金融板块也将迎来机遇，稳定币牌照落地等事件催化下，金融IT及相关券商估值有望重估，例如国泰君安国际获香港证监会虚拟资产综合牌照，为板块注入新增长动能。

科技成长板块与资源品、反内卷板块同样具备接力潜力。科技成长领域中，军工板块受益于八一建军节及国庆阅兵临近，叠加“十五五”订单释放，航海装备、导弹产业链需求明确；AI算力板块因北美云厂商资本开支加码，光模块、PCB 需求持续攀升，且当前TMT成交占比30%，远低于警戒线，仍有上涨空间；创新药、核聚变等赛道则凭借明确的产业趋势，易受主题轮动催化。资源品与反内卷板块方面，夏季用电高峰叠加 “反内卷” 政策推动供给侧收缩，化工（钛白粉）、有色（铜、铝）现货涨价逻辑强化；钢铁（产能出清）、猪肉（产能去化加速）、新能源细分领域（如光伏玻璃）等反内卷受益行业，也将在供需重构中迎来机遇。

3、指数新高后短期存在盘整可能，但中期升势未改。

目前看，技术面压力已开始显现，上证指数3555点接近去年四季度震荡区间上轨，面临较大的套牢盘压力，需要时间消化；7月11日沪指收出长上影线，叠加银行股尾盘跳水，释放出明显的调整信号。同时，银行板块作为推动指数上行的重要力量，其近期的跳水不仅表明市场资金分歧加大、情绪有所降温，若后续出现调整，必然会对指数产生一定拖累；而且指数在新高位置本身也面临一定的套牢盘压力，需要消化上方筹码，这些因素都使得指数短期盘整的可能性增加。

不过，指数中期升势未改。资金面依然宽松，两融余额持续攀升，新基金发行也有所回暖，增量资金不断入场，为市场提供了有力支撑；政策层面，即将召开的重磅会议或释放稳增长信号，加上中长期资金入市的预期，市场对 “信心牛” 逻辑的认可度较高，这为中期行情奠定了坚实基础。当然，外部风险也需警惕，美国将关税暂缓期延至8月1日，若后续加征关税超预期，可能会冲击市场风险偏好；此外，美元指数若出现波动走强，会压制非美资产估值，或引发外资阶段性流出，但整体来看，这些因素尚不足以改变中期升势。如果有新的热点板块接力银行板块，带动市场成交量持续放大，吸引更多资金入场，指数很可能在短暂整固后继续上行。